Pengadilan New York Akan Memutuskan Masa Depan Kripto.
Kasus Komisi Sekuritas dan Bursa terhadap Ripple atas token XRP akan menjadi preseden penting.
Tiga hari sebelum Natal 2020, Komisi Sekuritas dan Bursa AS menuduh Ripple, sebuah perusahaan yang berbasis di San Francisco yang menyediakan infrastruktur untuk pembayaran lintas batas, dan dua eksekutifnya melakukan penawaran sekuritas tidak terdaftar senilai $ 1,3 miliar dengan menjual mata uang kripto, XRP. Pada hari yang sama, Ripple mengumumkan akan "melawan".
Setelah lebih dari dua tahun konflik hukum yang berlarut-larut, semua bukti telah didengar, dan tidak ada yang tersisa kecuali Hakim Analisa Torres dari Distrik Selatan New York untuk mengeluarkan putusan. Mereka yang berkepentingan dengan hasil akhir, yang akan bergema di seluruh sektor kripto, telah mencoba meramalkan kapan putusan akan dijatuhkan, berdasarkan pola putusan hakim di masa lalu. Beberapa orang percaya bahwa keputusan hanya tinggal menghitung hari.
Dalam mengajukan tuntutan, SEC telah mempertaruhkan klaim yurisdiksi atas mata uang kripto. Inti dari tuntutan tersebut adalah pertanyaan apakah XRP, token kripto yang menjadi dasar layanan Ripple, harus diklasifikasikan sebagai sekuritas - instrumen keuangan yang dapat diperdagangkan seperti obligasi atau turunannya - atau sesuatu yang sama sekali berbeda.
Jika pengadilan memutuskan bahwa XRP adalah sekuritas, maka hampir semua token kripto lainnya juga termasuk sekuritas, sehingga tunduk pada pengawasan SEC. Hal ini tidak hanya akan membebankan persyaratan pendaftaran dan pelaporan yang memberatkan pada perusahaan kripto, tetapi juga dapat menimbulkan konsekuensi hukum bagi entitas yang telah menerbitkan token atau membantu orang untuk memperdagangkannya tanpa persetujuan SEC. Bahkan bursa besar yang berbasis di AS mungkin tiba-tiba menemukan diri mereka berada di garis bidik.
Itu, kata pengacara pembela John Deaton, yang memberikan kesaksian ahli tentang kasus ini atas nama pemegang XRP, akan menjadi "berita yang sangat buruk" bagi bisnis kripto.
Dengan tidak adanya undang-undang yang menjelaskan klasifikasi aset kripto di AS, pertanyaan apakah aset kripto harus diperlakukan sebagai sekuritas harus dinilai berdasarkan kasus per kasus melalui penerapan uji Howey. Di bawah tes ini, kontrak investasi (dalam konteks ini, sekuritas) didefinisikan sebagai "investasi uang, dalam perusahaan umum, dengan harapan keuntungan yang wajar, yang akan diperoleh dari upaya orang lain."
Ketika SEC mendakwa Ripple dan para eksekutifnya, SEC menyatakan bahwa XRP memenuhi kriteria ini dan bahwa, dengan menggalang dana melalui penjualan XRP, perusahaan tersebut telah melanggar undang-undang sekuritas federal.
Meskipun Ripple sendiri bukanlah penerbit XRP, yang berada di atas open source XRP Ledger, beberapa eksekutifnya adalah bagian dari grup yang mengembangkan token tersebut. Perusahaan ini juga telah menerima donasi sebesar 80 miliar XRP di awal tahun 2010-an (bernilai sekitar $30 miliar saat ini) untuk mengembangkan kasus penggunaan - beberapa di antaranya telah dijual.
Ripple menantang analisis SEC dalam dua hal: Ripple berargumen bahwa penjualan XRP tidak memenuhi syarat sebagai kontrak investasi karena tidak ada kontrak yang ditandatangani saat transaksi terjadi, dan secara terpisah, XRP tidak memenuhi persyaratan uji Howey.
Stuart Alderoty, kepala petugas hukum di Ripple, mengatakan bahwa perusahaan yakin bahwa XRP tidak memenuhi salah satu kriteria Howey, tetapi sangat yakin bahwa tidak ada perusahaan bersama - usaha kelompok yang memengaruhi kekayaan investor XRP - di antara para pemegang XRP, hanya "kepentingan bersama."
Namun, SEC telah lama mengatakan bahwa mayoritas mata uang kripto adalah sekuritas, karena orang berinvestasi dengan tujuan menghasilkan keuntungan dan, meskipun token berada di atas jaringan blockchain yang terdesentralisasi, banyak proyek dalam praktiknya cukup tersentralisasi untuk memenuhi definisi perusahaan umum.
SEC menolak berkomentar untuk artikel ini.
Berbicara di sebuah konferensi pada bulan September, ketua SEC Gary Gensler meminta bisnis kripto untuk mendaftar ke badan tersebut. "Mengingat banyak token kripto adalah sekuritas, maka banyak perantara kripto yang bertransaksi dalam sekuritas dan harus mendaftar ke SEC dalam kapasitas tertentu," katanya.
Namun, badan-badan pemerintah AS telah memperdebatkan hak SEC untuk mengatur kripto. Dalam gugatan yang diajukan pada 9 Maret terhadap pertukaran kripto KuCoin, Jaksa Agung New York Letitia James menuduh bahwa ether (mata uang kripto dari jaringan Ethereum), di antara aset kripto lainnya, harus diperlakukan sebagai sekuritas. Namun Komisi Perdagangan Komoditas dan Masa Depan (CFTC), regulator keuangan AS lainnya, berpendapat bahwa ether adalah komoditas dan oleh karena itu harus berada di bawah cakupannya.
SEC telah mendorong industri kripto dengan keras selama empat bulan terakhir setelah ledakan pertukaran kripto FTX pada bulan November, yang membawa ratusan juta dolar dana pelanggan. Sejak itu, SEC telah meluncurkan serangkaian tindakan cepat terhadap bisnis kripto yang melayani pasar AS.
Pada bulan Januari, regulator menuduh bursa kripto Gemini dan pemberi pinjaman kripto Genesis Global Capital atas layanan yang memungkinkan pelanggan AS mendapatkan bunga atas aset mereka, yang menurut agensi tersebut merupakan penawaran sekuritas yang tidak terdaftar. Dalam sebuah utas Twitter, salah satu pendiri Gemini Tyler Winklevoss menyebut tuduhan tersebut sebagai "tiket parkir yang dibuat-buat" dan mengumumkan bahwa "kami berharap dapat membela diri," tetapi baik perusahaan maupun Genesis tidak menanggapi permintaan komentar.
Hal ini diikuti pada bulan Februari dengan penyelesaian dengan bursa lain, Kraken, yang setuju untuk menghentikan layanan staking kripto di AS, dan ancaman untuk menuntut perusahaan kripto Paxos atas stablecoin BUSD-nya. Dalam kedua kasus tersebut, SEC kembali mengklaim bahwa kedua belah pihak telah melanggar undang-undang sekuritas. Dalam sebuah pernyataan, Paxos menulis bahwa mereka "sangat tidak setuju dengan SEC."
Namun, agensi telah mengalami kemunduran selama beberapa minggu terakhir dalam upaya untuk memblokir pertukaran crypto Binance dari membeli aset pemberi pinjaman crypto yang bangkrut, Voyager Digital, dan perusahaan manajemen aset Grayscale untuk membawa ke pasar dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin (ETF).
Karena kasus ini diadakan di pengadilan distrik, hasilnya tidak akan menjadi "preseden yang mengikat," kata James Filan, seorang pengacara pembela dan mantan jaksa federal. Oleh karena itu, putusan tersebut tidak perlu diperhitungkan dalam penilaian terhadap kasus-kasus serupa di masa mendatang. Namun, putusan tersebut dapat membentuk apa yang dikenal sebagai "preseden persuasif," katanya, yang dapat memengaruhi pemikiran hakim dalam kasus-kasus di masa depan.
Jika SEC menang, ia akan mendapatkan keuntungan dalam "perang wilayah" dengan CFTC, kata Filan. Industri kripto tidak akan luput dari pengawasan dalam kedua skenario tersebut, tetapi CFTC dipandang oleh bursa (termasuk FTX) sebagai sentuhan yang lebih lembut jika dibandingkan.
Jika SEC ditetapkan sebagai regulator utama kripto, perusahaan mungkin perlu mendaftarkan layanan mereka yang menghadap ke AS ke badan tersebut. Tetapi banyak perusahaan kripto memiliki "izin masuk" untuk beroperasi di area abu-abu, kata pengacara sekuritas Aaron Kaplan. Kemenangan SEC berarti mereka harus menguraikan berbagai lini bisnis mereka untuk memenuhi persyaratan peraturan.
"Ini akan sangat sulit bagi banyak perusahaan kripto untuk mencapainya," kata Kaplan. "Dengan demikian, [mereka] dapat memilih untuk pindah dan beroperasi di luar AS... Mereka yang tidak perlu berevolusi dan mematuhi peraturan - atau mati."
Ripple telah mengumumkan akan mengajukan banding jika kalah. Dengan demikian, kasus ini akan dibawa ke Sirkuit Kedua - dan kemudian berpotensi ke Mahkamah Agung. Alderoty tidak mengharapkan SEC untuk mengajukan banding, tetapi sebaliknya berpendapat bahwa hasilnya adalah penyimpangan. Namun, Filan menduga badan tersebut akan merasa tidak memiliki banyak pilihan jika berharap dapat mempertahankan klaimnya atas yurisdiksi.
Sebagai konsekuensi dari gugatan tersebut, Alderoty mengatakan, Ripple terpaksa mundur dari upaya untuk berekspansi di AS dan fokus pada wilayah lain, seperti Singapura. Sejak tuntutan diajukan, perusahaan telah memilih untuk beroperasi secara praktis "seolah-olah SEC telah menang," untuk memastikan bisnis tetap berjalan, apa pun hasilnya. Jika Ripple memenangkan kasus ini, ia akan dapat bersandar kembali ke AS.
Pasar kripto kemungkinan akan bereaksi terhadap keputusan tersebut, karena para pedagang memperkirakan adanya kejelasan baru tentang legalitas layanan kripto yang disediakan di AS, atau prospek tindakan penegakan hukum lebih lanjut.
"Kami tahu pasar kripto akan segera memasukkan putusan tersebut, dan harga token hampir pasti akan terpengaruh," kata Katherine Snow, direktur hukum di perusahaan riset kripto Messari.
Tidak ada yang tahu persis kapan putusan akan dijatuhkan; bisa dalam hitungan hari, minggu, atau bahkan bulan. Sampai saat itu tiba, industri kripto harus menunggu, karena "siapa pun yang mencoba memprediksi hasilnya," kata Filan, "bisa jadi beruntung atau salah."
